Inversiones ilíquidas: qué significa cuando su capital está inmovilizado

Las inversiones ilíquidas son aquellas que no pueden convertirse en dinero rápidamente y sin una pérdida de valor. Piense en bienes raíces directos, empresas privadas y participaciones en proyectos inmobiliarios con un plazo fijo. A cambio, las inversiones ilíquidas pueden ofrecer una rentabilidad que las inversiones cotizadas en bolsa no siempre proporcionan. Por lo tanto, la cuestión no es si la iliquidez es buena o mala. La pregunta es cuánto capital inmovilizado se ajusta a su situación y cómo asegurarse de no necesitarlo antes de que finalice el plazo.

En resumen

• Las inversiones ilíquidas intercambian flexibilidad por una rentabilidad potencialmente mayor, la llamada prima de iliquidez.
• Los bienes raíces no son igual de ilíquidos en todas sus formas: la diferencia entre un fondo cotizado y una participación en un proyecto es grande.
• Quien invierte en activos ilíquidos planifica su liquidez de antemano, incluyendo un escenario en el que el plazo se prolongue.

¿Qué son las inversiones ilíquidas?

La liquidez describe la rapidez con la que puede convertir una inversión en dinero a un precio acorde con su valor. Los ahorros son totalmente líquidos. Las acciones y bonos cotizados en bolsa pueden venderse cualquier día de negociación, aunque el precio esté fijado a la cotización de ese momento. En el otro extremo del espectro se encuentran las inversiones para las que no existe un mercado diario. Para esas inversiones, debe encontrarse un comprador o debe esperar hasta el final de un plazo acordado. Esas son las inversiones ilíquidas.

Por lo tanto, la iliquidez no es una característica exclusiva de un producto, sino del acuerdo que lo rodea. Dos inversiones en el mismo tipo de inmueble pueden tener una liquidez muy diferente, dependiendo de su estructura. Por eso, observe siempre la forma en que entra y sale, y no solo lo que subyace a la inversión.

¿Son los bienes raíces una inversión ilíquida?

Eso depende de la forma en que invierta. Los bienes raíces cotizados en bolsa son negociables diariamente, pero debido a ello también fluctúan con el sentimiento del mercado. En algunos fondos inmobiliarios no cotizados, solo puede entrar y salir en momentos determinados, y el gestor puede limitar las compras si muchos inversores quieren salir al mismo tiempo. La propiedad directa de una vivienda es ilíquida en el sentido de que una venta lleva meses y conlleva costes. Una participación en un proyecto inmobiliario es el ejemplo más claro, ya que el capital está vinculado a un solo proyecto y a un plazo único.

En Dutch Value, la inversión está vinculada al proyecto y no puede retirarse antes de tiempo, a menos que se haya estipulado lo contrario por contrato. Un proyecto dura, de media, de 6 a 18 meses. En el modelo de tipo de interés fijo, se aplica un plazo de 12 a 36 meses. Esos plazos son claros, pero durante ese periodo el capital permanece inmovilizado. Puede leer cómo se relacionan los tres modelos entre sí en nuestro artículo sobre reparto de beneficios, tipo de interés fijo o híbrido.

La prima de iliquidez: por qué el capital inmovilizado puede ser más rentable

Los inversores que ceden su capital durante un periodo prolongado suelen exigir una compensación por ello. Esa compensación adicional se denomina prima de iliquidez. La idea es sencilla: quien renuncia a la flexibilidad quiere obtener una rentabilidad a cambio. Los grandes inversores institucionales con un horizonte a largo plazo, como los fondos de pensiones, invierten por esta razón una parte de su capital en categorías ilíquidas como bienes raíces y empresas privadas.

Sin embargo, la prima no está garantizada. Una inversión ilíquida con una rentabilidad esperada modesta le pide que renuncie a su flexibilidad sin una compensación suficiente. Por lo tanto, evalúe siempre si la rentabilidad esperada compensa el periodo durante el cual no puede disponer de su dinero. Hágalo preferiblemente calculando la rentabilidad anual, para que pueda comparar de forma justa con alternativas líquidas.

La iliquidez es un precio que usted paga. La rentabilidad debe valer ese precio.

No tener una cotización diaria no significa un menor riesgo

Una inversión ilíquida no tiene una cotización diaria. Por ello, el valor parece más estable que el de una cartera de acciones. Esto es consecuencia del método de valoración, no de un menor riesgo. El resultado real de un proyecto inmobiliario solo se hace visible en el momento de la venta. Un análisis de sensibilidad y un escenario de salida bien definido ofrecen de antemano la mejor imagen del rango en el que puede situarse ese resultado.

Lo que la inversión ilíquida exige de usted en la práctica

La inversión ilíquida requiere, ante todo, planificación por parte del inversor. El proyecto determina cuándo se libera el capital, pero usted determina si puede esperar a ese momento. Cuatro puntos merecen atención. Se aplican a cualquier inversión ilíquida, no solo a los bienes raíces.

Un colchón de liquidez independiente de la inversión

Además de la inversión ilíquida, mantenga un colchón que cubra sus gastos fijos y costes imprevistos durante un periodo amplio. El tamaño de ese colchón depende de sus ingresos, sus obligaciones y sus otros activos. Un colchón que solo es suficiente si todo sale según lo previsto, en realidad no es un colchón. Para los empresarios, también es importante la liquidez de la empresa, que tratamos en nuestro artículo sobre bienes raíces desde su holding.

Alineación con los gastos previstos

Compare el plazo de la inversión con los grandes gastos que espera tener en los próximos años. Piense en la compra de una vivienda, una donación a sus hijos, el relevo generacional en una empresa o una inversión en su propio negocio. Si uno de estos gastos coincide con el plazo de la inversión, debería poder cubrirlo con otros activos. Una inversión ilíquida es adecuada para el capital que no tiene un destino previsto durante ese periodo.

Tener en cuenta posibles retrasos

Un plazo es una estimación, no una fecha fija. En los proyectos inmobiliarios, la venta puede producirse más tarde de lo previsto, por ejemplo, debido a una ralentización del mercado o a retrasos en la renovación. Por ello, incluya en su planificación un escenario en el que el capital quede disponible entre seis y doce meses después. Puede consultar qué acuerdos sobre retrasos y prórrogas son habituales en nuestro artículo sobre escenarios de salida en un proyecto de renovación español.

Pagar impuestos con otros activos

Una inversión ilíquida a menudo no genera flujo de caja, o genera muy poco, durante el plazo de la inversión, mientras que la carga fiscal puede seguir vigente. En el caso de una participación privada en los Países Bajos, el valor suele computar en el "box 3", incluso en los años en los que el proyecto aún no ha realizado distribuciones. En ese caso, deberá pagar dicho impuesto con otros activos. Puede leer cómo funciona esto en nuestro artículo sobre bienes inmuebles españoles y el "box 3". Solicite a su asesor fiscal que calcule las consecuencias para su situación particular.

Un ejemplo práctico: inversiones ilíquidas en un plan patrimonial

El siguiente ejemplo es ficticio y tiene como único fin ilustrar el proceso de toma de decisiones. No constituye un asesoramiento sobre la distribución de su patrimonio ni hace referencia a ningún proyecto existente o futuro.

Supongamos que dispone de 3.000.000 € de capital invertible. Sus gastos fijos ascienden a 120.000 € anuales y, dentro de dos años, prevé realizar una donación de 300.000 € a sus hijos. Usted divide su patrimonio en tres niveles, según el momento en que pueda necesitarlo.

• Disponible de inmediato: dos años de gastos fijos más la donación prevista, lo que suma 540.000 € en cuentas de ahorro y depósitos.
• Inversión líquida: 1.960.000 € en una cartera diversificada de acciones y bonos cotizados en bolsa.
• Inversión ilíquida: 500.000 € en dos participaciones de proyectos de 250.000 € cada una, con diferentes plazos.

En este ejemplo, aproximadamente una sexta parte del patrimonio es ilíquida. Si uno de los proyectos finaliza un año más tarde de lo previsto, los gastos fijos y la donación siguen estando totalmente cubiertos por el primer nivel. Además, el segundo nivel ofrece margen de maniobra si surge algún imprevisto. Al escalonar las dos participaciones en el tiempo, no todo el capital ilíquido queda disponible al mismo tiempo y su planificación no depende de una única venta. Determine qué parte es la adecuada para su situación junto con su asesor financiero.

Errores comunes en las inversiones ilíquidas

Los inversores que realizan una inversión ilíquida importante por primera vez suelen caer en los mismos errores. Estos tienen poco que ver con la inversión en sí y mucho con la planificación que la rodea.

• Partir del plazo previsto sin tener en cuenta posibles retrasos.
• Mantener un colchón de seguridad que solo es suficiente si todo sale según lo previsto.
• Comparar la rentabilidad total del plazo con la rentabilidad anual de una inversión líquida.
• Hacer que todas las inversiones ilíquidas venzan al mismo tiempo, lo que aumenta el riesgo de verse afectado por un mal momento del mercado.
• Olvidar que la inversión puede estar sujeta a impuestos aunque aún no se haya recibido ninguna distribución.
• Asumir que siempre es posible retirar la inversión antes de tiempo sin comprobarlo en el contrato.

El último punto es el más fácil de evitar. Lea en el contrato lo que se estipula sobre el plazo, la prórroga y la posibilidad de transferir su posición. Explicamos qué disposiciones son relevantes en nuestro artículo sobre el contrato de inversión en un proyecto inmobiliario español.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre inversiones líquidas e ilíquidas?

Una inversión líquida es aquella que puede vender rápidamente a un precio acorde con su valor, como las acciones que cotizan en bolsa. Una inversión ilíquida no tiene un mercado diario. Usted depende de encontrar un comprador o de que finalice el plazo acordado.

¿Qué es una prima de iliquidez?

Es la rentabilidad adicional que los inversores pueden esperar a cambio de inmovilizar su capital. Esta prima no está garantizada y varía según la inversión. Por ello, evalúe siempre si la rentabilidad esperada compensa el periodo durante el cual no podrá disponer de su dinero.

¿Puedo retirar mi inversión de un proyecto inmobiliario antes de tiempo?

Por norma general, en la participación en proyectos no es posible. En Dutch Value, la aportación está vinculada al proyecto y no se puede retirar antes de tiempo, a menos que se haya estipulado lo contrario contractualmente. Por lo tanto, al planificar, asuma que el capital permanecerá inmovilizado hasta el final del plazo.

¿Qué parte de mi patrimonio puedo invertir en activos ilíquidos?

No existe un porcentaje fijo para ello. Depende de su horizonte temporal, sus gastos fijos, sus gastos previstos y el volumen total de su patrimonio. Un asesor financiero personal puede ayudarle a determinar esa proporción. En nuestro artículo sobre los bienes inmuebles como parte de su planificación patrimonial analizamos el planteamiento general.

¿Qué sucede si necesito dinero de forma inesperada?

En ese caso, deberá cubrirlo con otros activos. Por eso, una inversión ilíquida siempre debe ir acompañada de un colchón de liquidez. En algunos casos, es posible transferir su posición a otra parte si el contrato lo permite, pero no debe contar con ello al realizar su planificación.

¿Cómo evalúo a una entidad que ofrece inversiones ilíquidas?

Dado que no puede retirar la inversión durante el plazo, la elección de la entidad es más importante que en una inversión líquida. Pregunte, entre otras cosas, si la entidad invierte también, cómo se evalúan los proyectos y cómo se le informará durante el plazo. Nuestra lista de verificación con seis preguntas para cualquier entidad inmobiliaria le ayudará en este proceso.

En conclusión

Las inversiones ilíquidas pueden tener un lugar útil en un patrimonio con un horizonte a largo plazo, siempre que sepa de antemano cuánto tiempo estará inmovilizado el capital y pueda cubrir ese periodo sin disponer de él. Compare el plazo con sus gastos previstos, tenga en cuenta posibles retrasos y mantenga un colchón de reserva independiente de la inversión. Puede leer cómo evaluamos un proyecto y cómo le informamos durante el plazo en la página de método de trabajo.

¿Desea explorar qué parte de su patrimonio es apta para una inversión vinculada a un proyecto? En una reunión personal analizaremos juntos las posibilidades y los plazos.

Los rendimientos mencionados son indicativos y no están garantizados. Invertir en proyectos inmobiliarios conlleva riesgos. Puede perder total o parcialmente su inversión.